搜狗死磕14年终上市：CEO王小川未来还能讲出什么故事？ 搜狗死磕14年终上市：CEO王小川未来还能讲出什么故事？
明天财讯
百家号 11 10 21:06盈利模式单一是搜狗面临的最大难题。
搜狗CEO王小川熬了14年，终于等来了搜狗上市。
北京时间11月9日晚，搜狗正式登陆美国纽交所。搜狗的开盘价为13美元，开盘后一路上扬，最高至14.7美元，涨幅超13%。随后开始回落，收盘价为13.5美元，较发行价上涨3.85%，市值52.9亿美元。
王小川在敲钟之前一度哽咽，他表示，以前有这样一个梦想，梦想有一天能够来敲钟，这是对我们14年一路走来的一个总结。
搜狗诞生于搜狐，后独立成长，在最后的上市阶段借助了腾讯的力量。2003年，王小川加入搜狐，搜狐创始人张朝阳找到他，提出做搜索引擎的想法，并定下“把灭了”的目标。
2004年，搜狗宣布成立。2010 年从搜狐剥离独立运营，2012 年阿里退出，2013 年腾讯入局，2017 年搜狗上市。
业内人士表示，搜狗上市，既是王小川14年职业生涯的一个总结，也是其再次扬帆起航的重要时间点。搜狗在上市后能否持续获得资本关注，取决于是否有新故事和业务突破。
梳理搜狗招股书可以发现，后续增长乏力、盈利模式单一、股权结构复杂等都将是搜狗上市之后要面对的问题。
盈利模式单一 搜索成营收支柱
输入法、浏览器、搜索被搜狗誉为“三级火箭”，而这其中搜索毫无悬念地成为搜狗的营收支柱。
招股书显示，搜狗在2014年、2015年和2016年间总营收分别为3.86亿美元、5.92亿美元和6.6亿美元。其中搜索及搜索相关广告为主营收入项，分别贡献3.58亿美元、5.4亿美元和5.97亿美元，相应占比为92.7%、91.2%、90.5%。
而在近两年，搜索仍然是搜狗的营收主力，在2017年上半年和2016年上半年，搜狗总营收分别为3.73亿美元和3.23亿美元。其中搜索广告盈利模式相应贡献3.29亿美元和2.94亿美元，对应占比88.2%和91%。
根据搜狗对行业竞争的描述，搜狗对搜索的倚重还将继续。搜狗不仅将搜索业务提到首位，还称“中国的搜索市场还有巨大的增长空间”。不过它显然也明白搜索竞争的残酷，直言“中国的在线搜索市场竞争非常激烈，若不能在竞争中取得成功，保持或者提高营收及盈利将是困难的”。
事实上，截至2017年6月，腾讯为搜狗带来了大约38.2%的搜索流量。自从腾讯2013年成为搜狗最大的股东后，搜狗搜索就成为其旗下产品默认的搜索引擎。此后，搜狗享受到微信资源，在短时间内成为移动搜索领域的实力玩家。
不过腾讯和搜狗也有“分手”的可能。根据招股书显示，如果认定搜狗产品伤害到腾讯系产品的用户体验，双方合作将到2018年9月终止，腾讯将不再续签协议。也就是说，在腾讯搜狗的合作中，腾讯完全具备主导权。
就连搜狗自己在招股说明书披露了相关风险：若搜狗终止或者缩减与腾讯的合作，公司业务和增长前景将会受到负面影响。
此外，搜狗近年来移动端搜索流量快速增长，除了腾讯以二股东身份为搜狗导流外，很大一部分来自于vivo、OPPO、小米等手机厂商默认搜狗搜索带来的转化流量，占比高达43%。
虽然并不清楚搜狗与手机厂商间的流量合作模式的细节，以及获取成本的高低，但有一点是肯定的，来自于手机厂商锁定机型预装或默认搜索的流量与“原生”流量比，含金量要低很多。
与此同时，又在一旁搅局。最新消息称，已与多家手机厂商达成深度全面合作，这种合作不仅是预装App这么浅层，而是将通过AI技术、产品和内容提升手机的搜索及其他服务体验。这对搜狗来说，无疑又是一种打击。
AI“故事”是否能够讲圆满
在搜狗的招股书，多达90次的提及一个概念——AI。可以看的出，AI是搜狗希望呈现给投资者的未来，也是王小川为搜狗设计的未来。
目前搜狗在AI方面已经有明确的路线图，关注自然交互和知识计算，在语音和图像技术、机器翻译、问答等方面已经取得了重大突破，并成功将AI融入了搜狗的产品和服务。
然而看看目前搜狗推出的所谓人工智能的产品，问答机器人汪仔、搜狗地图“智能副驾”、语音实时转文字工具“搜狗听写”等全都基于搜索、翻译等基础，仅仅属于AI的浅层。
众所周知，人工智能目前还属于高投入、周期长、商业化模式不清晰的领域，互联网巨头谷歌在Google Brain和DeepMind两大领域投入超过上百亿美元，近年更是收购了数十家人工智能公司；国内BAT更是投入不菲，未来将“All in AI”，阿里在不久前成立了达摩院，声称要3年投1000亿去做AI等的研发。
而搜狗在2014－2017年上半年的研发投入仅分别为1.23亿美元、1.31亿美元、1.38亿美元和7130万美元。从投入方面来看，搜狗的投入远远支撑不了它的AI故事。
现金贷业务风险或大于收益
最后是现金贷业务。据招股书显示，搜狗有一家名为“成都吉易付”的公司。这家公司目前旗下有现金贷产品“一点借钱”。业内人士指出，这款归属于搜狗旗下的现金贷产品，其模式和本质与前不久刚刚赴美上市的趣店相差无几。
众所周知，目前国内的现金贷市场鱼龙混杂，各方专家都开始呼吁相关部门加强监管。最新消息是，由央行牵头，多部门共同参与的监管新规正在紧锣密鼓地展开，除了36%利率上限和禁止暴力催收外，此次监管可能还将从资金、牌照等多方面严控“现金贷”。
所以即使搜狗携带现金贷业务上市，未来想在这一块谋求高利率的增长，很可能只是“黄粱美梦”。
此外，搜狗自身复杂的股权结构也是搜狗需要面临的难题。招股书显示，腾讯占比43.7%，搜狐占比37.8%，张朝阳占比9.2%，王小川占比5.5%；其他高管持股占比不到1%。
从所持股份占比来看，腾讯是搜狗单一最大股东，不过，如果将搜狐股份与CEO张朝阳股份相加，两者总和47%却超过腾讯。同时，高管占股也较少。搜狗这种股权结构隐藏的潜在的危机不少。
事实上，除了上面所述的几个方面外，近期上市的中概股表现不佳等也会对搜狗股价造成影响。
所以对于搜狗来说，上市不是难题，难的是怎么在上市之后继续讲好故事，保持公司和股价持续稳定增长。
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