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? 他被称为“期货界第一操盘手”，他曾经四度破产并四次爬起，目前拥有千万身家。他说，他投资期货从1995年到2003年的平均收益率高达120%；他是短线高手，快进快出是他的风格，仅在2003年他在连豆上的成交量就达到了400万手，给交易所贡献的手续费就高达1500万元；2003年在有关媒体评出的该年度期货业十大风云人物中，他是唯一的个人投资者；他说，“在期货界我只是大海中的浮萍，被人挖掘出来了，实际上期货界还有很多没有被发现的高手隐藏在海底，他们更厉害。” 他就是期货界中具有传奇色彩的个人投资者——张文军，一个来自大连的东北汉子。近日记者对这个被业内誉为中国期货交易“第一操盘手”的人进行了专访。 惧者生存 “进入期货行业的初期，首先要考虑如何生存下去，而不要急于想着赚钱，只有先生存下来了才有后期发展的机会。每个生存下来的投资者肯定都有自己一套相对成功的方法，但生存下来后千万不要盲目乐观。所谓惧者生存，有危机意识才能在期货投资上生存下来。”张文军首先这样回答记者关于如何进行期货投资的问题。 “我的办公桌前贴着一个标语：‘在地球上消失的庞然大物比比皆是’，我还很喜欢世界首富比尔盖茨的一句话，那就是我们企业离破产只有18个月的时间，期货行业是一个高风险的行业，从事期货投资需要具有危机意识，辉煌的时候可能就是失败的开始。” “在期货市场上，我永远不会自恃资金量雄厚而试图通过影响这个市场来获利，如果别人用大资金运作，而我通过盘面感觉来顺应市场趋势，操作就会很轻松；反之，如果试图通过影响市场走势来运作则会太累，因为那是一种强加于市场而不是顺应市场的行为。”“市场始终会对那些非理性的行为进行纠正的，所谓的逼仓最终并不一定真正成为赢者。” 操盘手的素质 “期货交易是一种高级的市场活动，没有一定的文化素养，是难以成为一名成功的投资者的。我认为一个成功的操盘手应具备自信、冷静、理智、果断、坚定、胆量和勇气等品质，同时还要有百折不挠的精神。”张文军这样表示。 “除了上述素质以外，还需要不断的自我修正，期货投资对人的性格的改变有很大的帮助。如果你很倔强，觉得自己对市场的把握很正确，并一直坚持下去，你可能会输的很惨。作为期货投资者，要记住一定要按照市场的方向做，而不是由着自己的性子。”“期货界里有一句话就是你的承受能力越强，亏损可能会越大，很多人以为自己资金实力雄厚，就等待行情，在做反了方向的时候还要不断的加仓，这样损失会很惨重。” 在采访中，张文军数次提到了他的盘面感觉，他曾经对媒体表示，对市场的准确把握使其收益匪浅。和张文军已是多年朋友的中国国际期货副总裁王江给记者讲了一个插曲。一次，张文军生病住进了医院，无法看盘，但就是在住院的半个多月
的时间里，张文军仍然每天进行交易，一天来回还是做了1万多手，在住院的半个月时间里赚了80多万。 “进行期货投资一定要做足功课，我每天晚上都会用1—2个小时对行情进行分析，对白天的交易进行总结，找出做对和做错的原因，并制订第二天的交易计划。” 那么如何成为高超的操盘手呢？张文军表示，首先选择方向是交易成败的关键。或者换句话说，要清楚这个市场是多头市场还是空头市场。只有把握了市场的方向，顺势做，赚钱的可能性才更大；其次就是要把握好止损。即使你没有交易经验，做好止损也可以控制住风险。假如你按习惯20点止损，而赚钱时尽可能赚取更多的点数，按对错比率各50％算，最终结果你还会赚钱；“一个成功的期货投资者与别人的区别不在于做对的时候怎么办，而在于做错了怎么办，很多人做错的时候不是砍仓或反手，而是继续加码。做错的时候，是加码买进然后死守，还是砍仓反手，需要经验”，张文军这样说，“在入市之前你可能对市场有一个判断，但是进入市场，你必须根据市场进行操作，纠正原来的观点。”“我做期货砍仓很多，我每天所做的成交量中有相当部分是在不断修正我的看法，做对了不断的买；做错了，砍仓，反手去做。”再次就是要学会资金管理。这在期货投资中有重要意义，比如说你看不准行情时，轻仓出击，看准时重仓杀入。但投资者大多是越赔越加仓，赚钱时反而仓量较小；还有一点就是利多行情不涨时，决不能做多，反之，决不能追空；最后超买的可以更超买，超卖的可以更超卖。有些投资者太注重技术指标，不敢顺着行情走，反而反向开仓，结果没能赚钱却输了钱。 记者：近期在各大网络上流传着第一批股市知名操盘手去向的文章，这29名曾叱咤中国股票市场的风云操盘手的结局都很惨：其中目前处境窘迫的有8人；逃亡的有7人；入狱的有5人；转行和赔光的各有3人；剩下3人的结局分别是市场禁入、失踪和胜利。作为期货操盘手，你如何看待这个情况呢？ 张文军：从某种程度来说，期货是更专业的投资活动，其参与的投资者应该比股市的投资者更为专业；另外，期市和股市最大的一个区别是期市有做空机制而股市目前还没有；在股市上想赚钱手里必须得有股票，就是做多，而在行情不好的情况下，这种情况注定会导致亏损； 记者：请给普通个人投资者一些建议。 张文军：期货市场是个高风险的市场，参与的人应该具备一定的专业知识，期货市场是属于专业投资者的，在做期货投资的时候，一定要做足功课，同时一定要牢记止损等重要的操作规则 张天明：我注意到你常说的一句话：“我感觉到机会又来了”。“感觉”一词用得很好，这句话很好地体现了你的市场理念，说明你是一个市场趋势追随者。现在我对你又有了新的发现，你第一感觉发现了市场，第一时间进入了市场，你的“感觉”在我的印象中变得更清晰了，它是一种带有预见性的感觉。 张文军：有人说我做期货靠感觉，这种说法不完全准确，比如我常用跨期交易方式就不是完全靠感觉，它需要根据实际情况的不同，不断地调整来修补价差。 张天明：你进行跨期操作是基于什么样的市场判断?像在单个月份上操作那样，有明确的方向感要求吗？
张文军：我做跨期交易是基于对市场这样的一个判断：两个月份合约价格水平差距经常会出现不合理现象，在资金炒作下价差被扭曲，但最终会得到市场修补。期货市场不同月份价格走势出现背离现象是常见现象，比如有的月份属于多头月份，长线看涨，有的月份属于空头月份，长线看空，在这种情况下买长期看涨月份，卖长线看跌月份，这是一种很好的操作方法。 张天明：这是你投资理念的重要组成部分？ 张文军：是的。 四、在一个风险市场进行投资，安全问题不容忽视。在安全前提下寻找赢利模式，有人强调性格的重要性，有人认为思想上追求理性更为重要。 张天明：我向朋友介绍张文军跨期操作的特点时，开玩笑说：“张文军是市场中的一只老鼠，他是多头也吃，空头也吃，就是自己没有被吃掉。”总之，你是一个很善于自我保护的投资者，即在市场中寻找到了不属于多空双方领地的一片缝隙，使自己不受到任何一方的伤害。 张文军：我赞成你的说法。实际上你会发现，这点与我的性格有关系，即做人一定要理智。做成一件事可能还要靠运气，但就做人而言是一定要有理智的。 张天明：在总结你的经验时，我将理性作为一个重要概念把你的诸多经历联系在一起。理性帮助你作出人生的重要抉择，理性帮助你成功实践期货投资理念。 五、期货操盘手不是哲学家，他注重于实战，因此在总结成功经验时一再强调方法、经验的重要性，在经验中寻找方法，在运用方法过程中形成经验，这些都是十分个性的东西，要求每个炒手务必躬身以求。 张文军：我不喜欢上涨下跌没什么规律的市场。我喜欢商品期货，它的价格围绕价值波动，该涨就涨，该跌就跌。 张天明：你在外盘一个合约上套作而在国内大豆上却进行两个合约的套作，我想原因之一就是，在外盘判断上没有在国内市场上判断明晰。这说明，对品种的了解起着相当重要的作用。 张文军：这只是一个因素。我认为，做期货更讲究方法，比如一个很重要的特点是，心中要有价位感，什么时候买什么时候卖，突破哪些阻力位不能做空都是十分明确的。 张天明：你运用技术分析法帮助认识价位感吗？ 张文军：对！在一波行情出现之前，我能在第一时间感觉出来，比如在下跌过程中可能出现反弹或者上涨，我会在第一时间杀进去。有些人运用技术分析做短线，带有许多先入为主的理念，我入市的时候没有什么成见，大脑只有一块白板，我关注一些价位，当行情突破时决定买或卖
张天明：你确定这些价位有没有可行的方法？据了解，你在做外盘期货时下了不少功夫，相当注重图表分析。 张文军：这些年来我确实总结了一些方法。我看重市场价，比如我对收盘价就有独特的理解，期货开盘价是通过双方撮合形成的，而收盘价却是市场双方竞争的结果，是多空双方达到平衡的一个价位，市场打破这种平衡会显示出一定的方向性。 张天明：关注今日市场在咋天收盘价附近的表现，当突破昨天收盘价所达到的平衡时，市场会显现出明确的方向吗？ 张文军：对！昨日高点、一年中高点等也是我看重的市场价。这些年我总结的东西很实在，市场中有人属于技术分析派，有人属于基本面分析派，而我则注重实战。 张天明：我认为，你属于价值派。虽说你注重实战，但你也认为价位很重要，价位本身代表一种平衡，你追求破坏平衡后的表现，因此你的价位就是价值，这是一种理论概括。 张文军：在运用价位指导操作时还要注意，一个市场是单边的还是振荡的，以及成交量多少等问题 六、一个操盘手必须明白无误地表达其市场基本观点，正确的态度和准确把握市场本质都是市场基本观点的组成内容。 张文军：我有几个关于市场的基本观点。第一个观点是价格创造消息，比如行情涨到2200有2200的基本面，如果涨到2400了，则必然产生2400的基本面，人们会追究为什么会涨到2400。 张天明：这说明市场的涨跌有其内在的必然性，有人称这是市场预期的自我实现。市场涨到2400肯定会有它的理由，只是关于这个理由，有人认识得早一些，而有人认识得晚一些。 张文军：第二个观点是：市场中没有永远不可能的事，只有没有发生过的事。换句话说，所有的可能都会发生，没有不可能发生的，只有没有发生过的。 张天明：这句话揭示出很深刻的道理，如果你是一个哲学家，表述得可能会更好一些。索罗斯说过，金融市场的现实是不周延的。周延的一个前提是我们能认识它，对象在我们的掌握之中；不周延的现实则表明我们的认识范围永远比市场变化小。很多人认识市场的错误，根源出在他们认为市场是根据我们的认识走的，在我的判断范围之内，持这种观点的人在判断错误的时候，往往会认为不是自己错了而是市场错了。 张文军：我很赞同索罗斯说的另一句话：市场常常是错误的。当在人为炒作下价格被扭曲，这时市场表现就是错误的，必然会受到纠正。比如当行情在2000点的时候没有人卖，反而行情在1900点的时候大家抢着卖，价格在投机者的追捧下被扭曲。问题在于，抢卖抢买的人都没有把精力放在判断市场的对错上，而是一味哄抢，这种行为决定了市场必定走向正确的反面。我还有一个主要观点：市场是不可逾越的。如果你看对了，靠的主要是经验。 张天明：大凡成功的人士皆有一些共同点，包括市场基本观点，你的有关表述有与索罗斯一致性的地方，比如你刚才谈到，市场不是永远是对的，当然也不是永远是错的，准确的表述是：市场常常是错误的。 七、作为短线操盘手如何将大势判断与每天频繁的交易结合起来，做到既不迷失大方向，又充分满足交易欲望和活跃的市场盘感?在这个过程中，肯定会遇到很多问题，你怎么处理这些问题？ 张天明：你每天根据重要价位提示做大量交易，但你如何将这种交易与对大势
判断结合在一起？ 张文军：一般来说，两者是不冲突的，当行情突破某一价位时必然向你的预期方向发展。但要判断是震荡市还是单边市。当然也有大势判断失误的情况，我所采用的方法是砍仓，中止错误思想的漫延。毫无隐晦地说，我做期货砍仓最多，比任何人砍仓都多。我每天所做的成交量有相当部分是在不断修正我的看法，做对了，不断买；做错了，砍仓，反手去做。一个成功的期货投资者与别人的区别不在于做对的时候怎么办，而在于做错了怎样办。很多人做错的时候不是砍仓或反手，而是继续加码。做错的时候是加码买进然后死守，还是砍仓反手，需要经验。 张天明：你思想中的结论与你的市场操作是两条平行线，操作遵循的最高原则是顺应市场，所以，思想认识常受到来自市场的修正。 张文军：在入市之前你可能对市场有一个判断，但是进入市场，你必须根据市场进行操作，纠正原来的观点。 张天明：有些做长线的投资者往往在思想中先构思行情涨或跌，明确判断出市场涨跌的原因，然后才进场交易，即使在其中会出现一些风险，他仍然坚持自己的看法。你也是这种手法吗？ 张文军：也许以前我会出现这种情况，但是现在我已经有了很大的改进。市场是不确定性的，基本面也常常在变化。一般情况下，当行情突破向上的某一关键价位时，我先看涨一个阶段，是一步步看上去的，而不是一次性把行情看完。做期货主要靠技术，当你有一个明确的判断时或许行情已经走到了尽头，按照这种认识入市，你对市场就会失去知觉，完全处于一种失控状态。我做短线的目的之一，是不断地提高技术，不断改进技术水平，以适应市场变化。 八、短线炒作确实很过瘾，但需要能赚到钱、需要战胜市场的恐惧并有相应的生活状态支持。 张天明：你有没有想过，寻找一种轻轻松松的操作方法——看准了方向，寻找一个合适的时间进场，然后保持仓位不变？ 张文军：也许将来我会尝试，但至少现在我喜欢做短线。这种操作一天赚几百万很正常，亏几百万也很正常，这种做法很过瘾。现在我已经战胜了对市场的恐惧，一天下来赚多赚少不在乎，如果市场上涨很猛烈，我会大胆放空，这样做也不顺势，但有经验支持。也许有人会说，做长线赚钱会更多，其实做短线赚钱也不少。 张天明：你平常喜欢哪些运动？ 张文军：网球、足球。 张天明：你是一个运动型的人才，做短线可能更适合于运动型的人，对他们来说，做短线一方面能满足赚钱的愿望，另一方面在不断交易的过程中也能体味到人生的乐趣。我想，再过十年你还会不会有这样的精神状态，在每天炒作中寻找乐趣？ 张文军：也许我会改变，但是现在这样做很有意义。我喜欢充实的生活，如果做了几千张单而掷了不管，一天什么也不做，很不习惯。 张天明：有朝一日你会成为一个公众人物，大家十分关心你对市场的看法，你也乐于公开这种看法，像索罗斯所做的那样。其实，在媒体上发表自己的观点，也是很有意义的。现在，你的操作方法牢牢地把你栓在盘面上，如果将来你的交易方式或判断市场的方法发生了变化，你的活动空间和内容也会发生新的变化，你会感觉到，从事其他活动也非常有意义。 张文军：做到这一点并不难。 张天明：你把交易过程作为一种体验，一种乐趣，一种充实的生活，当然这种充实的生活是以成功为前提的，否则做得越多越痛苦。这种体验还与个人的生活状态有关，比如现在身心自由、精力充沛，一旦这些生活状况发生变化之后，就很难有这
样的体验和乐趣了，因此你的交易风格的改变在未来是一种必然，对此你应早做准备。彼德·林奇是一位很成功的股票操盘手，但他却较早地离开了这个市场。他的交易方式与你很相象，比如他可以同时买进许多种股票并且频繁炒作来调整不同的股票仓位，而别人可能只是重仓买入少数股票。他较早地退出市场与他在交易时需要投入大量的精力有关。 九、随着我国金融市场开放进程的不断加快，国内期货操盘手会面临新的竞争压力。不但市场规模变化、投资者结构变化会影响其赢利模式，而且竞争环境变化，也使操盘手思想有所不同，这些都会促使他们寻找一条新的发展道路。面对未来，他们有足够的心理准备吗？ 张天明：有人说你现在不想做基金或帮别人理财。但是帮别人理财，会使你的事业进入一个广阔发展的阶段。许多大机构包括境外机构会逐步进入未来的中国期货市场，这些机构携带的资金多是理财资金，数量很大，交易量也会很大，这样的竞争压力对你来说是显而易见的。所以，你恐怕也很难回避为别人理财这条路。你的未来，一方面决定于充分利用你的成功经验，另一方面决定于新的竞争压力带来的择抉。比如，现在你运作数千万资金觉得很满意，当更大的资金出现的时候，你会感到有才能发挥不充分之感。 张文军：做人一定要知足，没有必要和别人比。 张天明：这不是一个攀比问题。如果你自己在期货市场中模拟交易并且做得很成功，你肯定寻找不到今天所说的这种乐趣。正因为你现在参与的市场不是模拟的，也不只是你一个在交易，是许许多多的人在参与，你才能从中感到乐趣包括成就感。这是一个社会环境问题。当一种新的社会环境出现的时候，为别人理财或操作基金是不可避免的，这也是国际上著名的投机家多是基金经理的原因。从本质上说，个人的成就感脱离不了一定的社会环境。 张文军：你说得很对，也许用不了三五年就会出现这种情况。 期货传奇人物张文军访谈录 编者按:“名家访谈”为文华财经最新推出的一个专访类栏目，旨在透过国内外金融界名家大师的投资理财之道为投资者以借鉴和思考，他们或许是国内投资界的一流操盘手，也可能是期货、证券、投资公司的高管，还可能是国外著名的投资大师，文华财经记者独特的采访视角，定会为您打开一扇理性投资的窗户，今天大家耳熟能详的财经名人，明天或许就会出现我们访谈之列。 文华财经（记者杨东辉） 正如一位市场专家所言，我们将迎来一个花团锦簇的流金岁月。随着中国经济的强劲发展、中国改革开放的不断深入，中国的期货市场（准确地说应是中国的金融衍生品市场），正在发生一场深刻的“革命”。它将赋予我们投资者以新的财富增值的难得机遇，同时又带来各种风险冲击的巨大挑战！ 您，做好准备了吗？而那些成功者又在做着怎样的准备呢？文华财经的记者将带着投资者所关心问题，通过系列人物访谈，来深入这个正在快速推进、快速演变着的市场。 张文军，这是一个在中国期货市场绝对“响当当”的名字。多年来，关于他期货投资交易的传奇故事已广为流传，许多媒体、包括央视都对他的事迹做过报道。可以说，他是中国期货市场一个时代的代表人物之一。他几乎白手起家，从1993年至今，用了不到15年的时间，以他的勤奋、智慧、胆识和顽强的进取精神，几经沉浮，屡创“奇迹”，令个人财富不断积累和增值，现在，已拥有上亿资产。他在为自己创造财富的同时，也为这个市场的繁荣发展做出了贡献。多年来他不仅上交
了过亿元的手续费，而且，还为当地政府发展金融市场献计献策。2004年他被搜狐网评选为“中国期货十大风云人物”（总排名第二，在仅有的两名投资者中排名第一），2005年被推选为大连市政协委员。 也许你并不了解，经过多年的磨练，这位当年国内期市的“第一短线操盘手”、“第一杀手”，已经成长为真正的“投资交易大师”。我们希望通过这次访谈，来一起走进他的内心世界，同时也许会破解你诸多的疑惑。 文华财经：张总，市场上和社会上的很多朋友都知道你当年的许多传奇故事，据了解你的投资帐户权益在不断增长，个人资产已经上亿。近几年，你还是靠“短线交易”来取得这些成功吗？有什么秘诀给大家介绍一下。 张文军：其实没有什么秘诀可言。但要取得成功，就需要付出，就需要不断地学习、思考、总结，需要经验的积累和相关市场理论的支持。市场在变，我们每个人都在变，只有不断地适应这些变化，才会不断成功。因此，我们需要不断地超越自我，需要一种不断进取的精神来支持。在1993年 2000年前后，我的交易操作方式相对单一，以短线为主，交易品种也局限在大商所的几个主要品种。随着国内期货市场的发展变化，我掌握的交易资金规模的不断扩大，特别是我对金融衍生品市场规律认识的不断深入，使我的投资理念和交易模式在2003年前后发生了明显的变化，这种变化同时也是为了归避、分散投资交易风险的客观需要。其主要体现在以下两个方面，一是投资理念的变化，从以投机交易为主转变为以价值投资为主。二是投资运作方式发生改变：1、投资品种多元化；2、交易品种国际化；3、以套利交易为主、多种组合同时进行，如国内市场相关品种间、国际市场相关品种间以及国际、国内相关品种间的交易。投资理念的改变还与我在金融理论方面不断加强学习和深造有关。2003年我考入了东财EMBA班（三年制），2005年我参加了北大金融衍生品研究生班，2006年我又进入上海交大金融工程师班学习。这些学习收效很大，使我不断拓展了知识面，还结识了许多各行各业的朋友，对我开扩视野，形成科学、实用的投资理念有很大的帮助。我准备于今年再去读北大的EMBA，在上海班报名、上课，因为上海的金融中心地位将越来越明显。 文华财经：国际上许多套利交易都是以系统交易为主，你的套利交易操作模式是怎样一个状况，进行套利交易的依据是什么。 张文军：短线的投机交易主要靠“盘感”和短期市场信息为主，主要关注市场价格的短期趋势。其实，从“价格投机”到“价值投资”的转变并不轻松，但这是市场发展规律的客观要求，也是个人投资发展历程的必由之路。 系统交易有它的优势特点，但对众多品种进行系统交易，需要大量的市场数据的积累和相应的技术分析手段来支持。同时，我认为许多套利方案更需要依据综合分析判断来进行，而不能纯粹依靠技术指标。因为系统交易同样是不完美的，它是有缺陷的。比如：1、如果处在一个振荡整理的行情中，交易系统往往会给出错误的信号。2、当价值被严重低估或泡沫形成时，它在一定时间内会给你继续卖出和买进的信号，但实际上行情早已发生转变。而当它给出一个相反信号时，行情转折后或许已经走了很远的一段路程。所以，电脑有代替不了人脑的地方，好的交易方案是电脑技术指标和人脑逻辑思维的完美结合，这才能在交易中增加胜算。我认为，在做套利交易时以下几点必须注意：1、要买入强势品种，卖出弱势品种。因为由于多种因素的影响，在一定周期内，会“强者恒强、弱者恒弱”。如近几个月来，国内豆油需求很旺，而豆粕供应充足，因此，买豆油，卖豆粕的套利获利空间就在不断扩大。2、要注意转折点。价差达到一定程度，同时由于影响因素发生变化，价差就会发生相反的变化。如季节性因素，等等。3、主流资金流向的变化很重要。尽管市
场没有真正的权威，谁都可能犯错误。但主力机构的资金流向、入市方向将影响套利价差的变化。近年来在农产品市场主力机构大多都在买国外品种、卖国内品种。这与两个市场各自的供求关系有关，也与美元在不断贬值、人民币在升值有关，这个因素进一步扩大了套利的赢利空间。4、需要了解国外相关品种的行情报价，它对国内趋势有着复杂的影响。国外品种以美元报价，而且决定因素很多，如升贴水、运费，基差变化等都很重要。当然，套利交易需要一些基本数据的积累，但市场在不断变化的，合理的价差标准也在不断变化
多头市场
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